汽车行业深度报告：汽车产业供需、库存、盈利复盘

发布日期：2024/7/12 22:52:25

汽车行业深度报告：汽车产业供需、库存、盈利复盘文章来源：未来智库

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汽车行业的周期成长性探讨

本文的核心是从汽车行业的产业周期、政策周期、库存周期出发，从长短期视角考察当前行业所处的周期位置。

国内汽车行业长期平缓向上，短期受政策和库存周期扰动。

产业周期维度（10年以上），中国汽车行业已经度过了销量增速最快的黄金十年（2000-2010年），总量从成长期向成熟期过渡，行业增速放缓但长期的保有量、销量仍有空间，当前我国汽车行业千人保有量为224辆/千人，经过对人均GDP和人均公路里程的国家对比分析，我们给予成熟阶段（发达国家汽车工业成长期进入成熟期平均年限20年左右）国内汽车千人保有量400辆/千人假设，对应汽车行业维持极低个位数的增长。政策周期维度（2-4年），2009年新能源汽车开启补贴，2014年开始减征购置税，成为行业发展的主导政策，推动行业爆发式发展，2022年国内新能源汽车销量达689万辆。燃油车方面，政策端分别于2009-2010年，2015年10月-2017年，2022年下半年减征购置税，刺激消费。2023年因新能源国补退坡以及燃油车购置税减征退出，政策周期向下，但我们也看到了地方政策的接力、新能源汽车购置税减免延续、新能源汽车下乡的推动、支持高级别自动驾驶功能商业化应用，对应政策周期整体改善。库存周期方面（1-2年），因短期需求的扰动，以及国六B非RDE库存车的影响，当前行业库存水平较高。不过库存周期的外生因素边际向好，轻型汽车国六B车型给予半年销售过渡期，缓解行业库存压力。

产业周期：行业平缓向上，从成长期向成熟期过渡

目前汽车行业整体已度过高速发展期，处于震荡向上阶段。中国汽车工业发展从20世纪50年代开始，1956年7月长春第一汽车制造厂内第一批解放牌汽车成功下线，1958年汽车产量突破1万辆，2013年突破2000万辆。2010年是国内汽车行业增速的分水岭，行业处于震荡向上阶段，增长依赖于国内经济上行，以及汽车消费政策的刺激。